闲聊比特币减半

随着分叉币 BCH 和 BSV 相继完成自己的首次减半,我们把目光移向了今年减半连续的主角——比特币

本次减半是比特币历史上的第三次减半,前两次分别发送在 2012 年 11 月和 2016 年 7 月(也就是说,2012 年 8 月进圈的我,有幸经历了比特币的每一次减半),本次减半之后,比特币每个区块的奖励将下降到 6.25 BTC。 

对于这次减半,整个社区其实已经期待了相当长的时间。但对很多近两年进圈,之前没经历过减半的朋友来说,刚刚过去的 BCH 和 BSV 减半又显得如此的索然无味。那么,对于接下来的比特币减半,我们还应该有什么期待吗?应 OKEx 的邀请,我简单地和大家聊几句。

1. 减半的时候会发生什么?

首先会发生的,就是随着区块高度来到 630000,比特币的区块奖励会按照中本聪的设定,从每个区块 12.5 BTC 减少到 6.25 BTC,这类似于刚刚结束的 BCH 和 BSV 减半。BCH 的区块奖励从 12.5 BCH 降为 6.25 BCH,来源:btc.comBCH 的区块奖励从 12.5 BCH 降为 6.25 BCH,来源:btc.com

这个变化的立即后果是,矿工的收入直接减少了一半。和 BCH 及 BSV 减半不同的是,BCH 和 BSV 是小算力分叉币,它们减半的时候,算力转移去挖比特币就可以了,不会发生大规模的关机。而比特币减半的时候,虽然也会有小部分算力转回 BCH 和 BSV,但更多的算力,只能选择关机。根据 BitMEX CEO “小黑哥” Arthur Hayes 的预测,减半后比特币算力可能会下降 30% 到 35% ——我认为这个预测是专业的。

一些社区成员担心这么大比例的算力关机会造成比特币网络的瘫痪,至少是长时间无法出块,这其实多虑了。会发生的只是比特币的平均出块时间长度从 10 分钟延长到约 13 分钟(这个值参考的是 3.12 暴跌——一次价格减半——之后的情况)。对用户来说,这几分钟延长是几乎不会被感知到的,毕竟比特币的出块时间本来就波动很大。差不多一次难度调整之后,比特币网络就能恢复正常了。

那么,减半后的下一次难度调整会在什么时候发生呢?比特币社区成员 @玛雅cndx 今天在微博上出了这么一道题:大家都知#比特币# BTC难度调整周期是2016区块,正常约两周(2016÷6÷24=14天)。若全网算力相对难度过高,会调整周期短于两周,算力过低会超两周。出个区块链知识测试题:约33天后BTC新币产量第三次减半后的难度调整时间?

我给出的猜测是 9 天,估算过程如下:减半后的第一次难度调整将发生在减半后的第 9 天。我的估计是这样的:下次难度调整是在区块高度 626976,下下次是在区块高度 628992,而减半发生在区块高度 630000,这时候已经跑完半个难度调整周期了,剩下 1008 个块。假设因为奖励减半平均出块时间延长到 13 分钟,就是(1008*13)/(24*60)= 9.1 天。如果我真猜对了,请记得给我点个赞。

总之,你会跟着比特币走过一个里程碑,但并不会有什么惊心动魄的感觉。

2. 存量-产量(Stock to Flow)模型与价格

说到减半,就不能不提到人们对它的价格上涨预期和著名的存量-产量模型。

存量-产量模型是近两年被提及得最多的比特币估值模型之一,它是一种基于稀缺性(scarcity)的模型,试图通过比特币的年产量占总存量的比例来衡量比特币的价值。

存量-产量比(SF ratio) = 存量 / 产量

经济学家 Saifedean Ammous 首先在其出版于 2018 年的《比特币本位》(The Bitcoin Standard)一书中,将原本用于商品市场分析的存量-产量概念用到了比特币上,以此来说明比特币的硬度(hardness)。一种商品的存量-产量比越高,它就越难以被新产生的部分稀释,也就越可能穿越时间保持自身的价值。几大类资产的存量-产量比,来源:The Bitcoin Standard几大类资产的存量-产量比,来源:The Bitcoin Standard

目前,比特币的存量-产量比约为 27 (=18200000/1800*365),大概是黄金(约62)的一半,在 5 月完成减半之后,会达到接近黄金的水平(54)。而 2024 年再次减半之后,比特币的存量-产量比将接近黄金的两倍,成为全世界最稀缺的资产。

比特币分析师 PlanB 在的《用稀缺性来为比特币建立价值模型》(Modeling Bitcoin's Value with Scarcity)一文中进一步把这个概念改造成了一种估值模型。PlanB发现,比特币的存量-产量比随着一次次减半越来越高,而比特币的价格也随之水涨船高,两者之间存在着一定的相关性。PlanB提出的存量-产量模型,来源:medium.comPlanB提出的存量-产量模型,来源:medium.com

根据这个模型,减半后的币价当然是美滋滋的。然而,现实总是比模型复杂许多的,价格的影响因素也远远不止资产的稀缺性这一个。单单是新冠疫情扩大的经济危机,就已经构成了币价上涨的重大阻碍(随之而来的大放水实际上并没有放到每一个币民的腰包里)。更何况,减半因素,以及存量-产量比的变化,都是长期影响而非短期影响。所以,届时的币价,可能会表现为不痛不痒,甚至是“利好出尽是利空”。

但是,长期来看,这次减半之后再想获得比特币的难度一定是变大了,比特币的稀缺性一定是变大了。我仍然非常相信比特币的未来。在这里,我想分享一句最近读到的话:

Bitcoin is the drunk and Stock-to-Flow is the road home. (比特币是个醉汉而存量-产量是回家的路)。 ​​​

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